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美联储加息周期结束倒计时?还是新危机进入计时?

2018年4月4日 Tags:
美联储自2015年以来已经连续加息6次,回顾以往了的历史以来,美联储连续13次的加息周期中有10次都会伴随经济的衰退,虽然目前美国就业方面,失业率为4.1%,维持在17年来的地位,经济方面都在一个较为理想的状态的,但是各种迹象都展示出了金融危机将要来临的前兆,我们或许需要做好一些措施来防范可能将要来临金融危机灰犀牛事件。
一.点阵图看美联储加息
下图为最新的美联储加息点阵图,从图表可以看出,2020年以后美联储加息的利率目标大概在3%的利率水平,2018-2019年的总体目标利率水平在2.25-2.75%之间。若将3%作为最终目标,25个基点作为每次美联储加息差值,每年加息频数为3次,则一年半后就会达到3%的目标水平,即在2019年第三季度就会达到3%目标利率水平。
美联储加息
在近30年的时间里,美联储利率决定如下图所示,每当利率水平在6%左右,就会迎来一次大幅度的降息周期,而且中间大多会以50个基点为起降点。而最新的点阵图来看,美联储官员对未来利率水平要求是更加保守的,这或许在某种程度上能够避免加息节奏过快带来的负面影响。
美联储30年的利率水平(来源:trading economic)
二.美国GDP走势和10年期国债走势叠加图
前文中有提到美联储在多次加息后都会迎来一波经济上的萧条,GDP和美国10年期国债都出现了大幅度下跌。
2.1 1994年2月-1995年2月,美联储加息7次,紧随其后的便是1995年7月–1998年11月的“外部风险”带来的经济下行。背景是因为新兴经济体以及拉美国家在此期间出现了经济滑坡,尤其是拉美经济体,与美国经济丝丝相关,大量美国银行均持有巨额的拉美风险头寸。美联储连续降息7次,由6%利率水平降至4.75%。
美联储加息
1990-2000美国GDP和10年期国债收益率(来源:trading economic)
2.2 1999年6月-2000年5月,在“经济过热”和“网络泡沫”的背景下,美联储连续加息6次,由5%水平升至6.5%的利率水平。随后在2001年1月–2003年6月“泡沫破灭”以及“911”事件发生,美联储在3年内连续降息13次,从6%利率水平降至1%利率水平。10年期国债收益率从5.5%降至3.08%左右。
美联储加息
1995-2005美国GDP和10年期国债收益率(来源:trading economic)
2.3 2004年6月-2006年6月期间,因为“房地产泡沫”带来的经济繁荣假象,美联储3年内连续加息17次,每次加息25个基点,从1%利率水平升至5.25%利率水平。此次加息后,便迎来了“次贷危机”,2007年9月——2008年12月的大幅度降息,一年左右的时间内,降息10次,期间还有多次50和75个基点的大幅度降息,并且进行了3次量化宽松。美国10年期国债从5.19%降至2.11%附近。
美联储加息
2000-2010美国GDP和10年期国债收益率(来源:trading economic)
三.2年期国债收益率和10年期国债收益率
近三十年内,在上面几次降息周期前,每次美国经济出现危机初,美国2年期国债和10年期国债收益率都会大幅度收窄,而最近的数据也能显现出两个国债收益率收窄的迹象。
美联储加息
美国10年期和2年期走势图
四.可能引发危机的因素
特朗普上任后,实行了最大幅度的税改措施,目前基建项目也将会是2018年里其较为重大的举措之一。值得一提的是,该两项措施在大幅度上面都增加了政府负担,其上任后,政府就关门了一次,而且还在不断上调其财务上限,下图分别为美国政府债务占GDP总值,以及美国政务债务和政府收入情况,债务一直在上行,而政府收入上面却下行,则意味着美国政府收支方面缺口在不断扩大,美国政府债务问题可能引发新一轮金融危机。
政治方面,美国正在实施贸易保护主义,与中国的贸易战愈演愈烈,从某种程度上来说,可以增加美国的关税方面的收入,但是对美国经济和中国经济都是双重打击。这无疑会增加美国居民的消费成本,同时也将减少美国出口,从而抑制美国经济发展。而近期美国股市方面,道琼斯指数和纳斯达克100都达到了历史的新高,股市可能存在虚高。而同时,中美贸易战可能成为美国新一轮股灾的导火索,从而引发全球经济悲观连锁效应。
道琼斯指数走势图
纳斯达克走势图
纳斯达克走势图
五.防范与未然
如果如文章最初预期的那样,2019年下半年美国将会达到最终的3%的预期利率,那么随后便有可能是新一轮的危机。防范风险的措施就是转移到避险资产和有投资前景的产品。在避险方面,黄金和日元是不错的避险资产。黄金由于多年来通胀上行避险走势不够明显,日元避险反应如下图所示,在上面说的几次大幅降息后都有较为明显的升值。黄金和日元都事宜逢低做多操作,其中美日可以看107-108位置附近布局空单,黄金保守看涨的区间为1300位置附近。
美日走势图
除去避险产品,风险投资方面即转向新兴市场的股市。中国作为发展最快的发展中国家,之所以成为美国头号敌对经济对象,也是在于我国近年来发展之快,自2015年股灾以来,上证指数就一直在3500以下,近期受到中美贸易战影响,股市联动效应,我国股市也走出了下行趋势,但是就近期中国发展的情况,大家都有目共睹。全球资金后期可能将会流向新兴市场,从而带动新兴市场股市牛市。
(分析源于KTA)
风险声明:本文章仅供一般材料使用,不可作为(而且不应当被视为)财务、投资或者其他依赖信息的建议。骑士桥学院(Knightsbridge Trading Acadamy即“KTA”)不提供投资建议。文章中没有意见构成 KTA或者作者的任何特定投资、安全、交易、或投资策略适合任何特定人士的建议。消费者应确保了解风险,并在必要时寻求独立的财务建议。

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