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如何适应监管的多重化变迁?

2018年3月23日 Tags:

在本次十三届人大当中,中国金融监管体制延续多年的“一行三会”结构,将会出现重大变化。根据《国务院机构改革方案》显示,拟将银监会(成立于2003年)和保监会(成立于1998年)的职责整合,组建中国银行保险监督管理委员会,作为国务院直属事业单位。这也就意味着,多年来国内在二元期权、P2P等金融衍生品乱象遇到不知谁监管的问题也将逐渐变得有针对性的管理。其实不管是我国还是国外,为了维护零售客户的利益,金融监管方都在不断加强,首当其冲的就属于今年1月欧盟刚刚实施的MIFID II(欧盟金融工具市场法规),虽然目前英国处在脱欧方面当中,但是MIFID II 也同样适用于英国。同时英国FCA后期还有可能进一步的加强监管,这也是为何目前多个英国平台交易商都进行了转监管的措施。

欧盟FCA

欧盟MiFID II 修改具体内容是什么?

根据FCA相关文件,MiFID主要针对客户利益最大化原则做了以下的调整。

——其他投资公司的责任义务条款。

该条款规定,所有的MiFID(欧盟金融工具市场法规)公司,不单单是经理人和顾问,如果对客户及其代表人之外的任何个人支付、提供及收到任何与提供投资或类似服务相关的费用、佣金及非货币收益,将视为违反了客户最大利益和利益冲突法规要求,

以下情况除外:

意在提高相关客户服务的质量

以及不妨碍公司诚实守信、公平、专业地维护客户的最大利益(客户最大利益原则)。

该类条款影响最大的利益就属于目前各个平台的代理商客户,即该类客户不可再从平台商手中获得返佣费用,否则平台将会被视为违规操作,很多平台采取转监管的措施主要也是为了维护代理客户的利益。各大平台相对应采取的措施多为申请第二监管牌照,其中开曼群岛、维京群岛、塞舌尔、伯利兹,巴哈马、英属维尔京群岛等为主要的第二牌照申请选择,这也是为何此前多个平台对该类客户会进行账户转监管的邮件通知,当然该类客户都本着自愿原则进行账户转移。

——MiFID公司可以提供小的非货币性福利

其中关于小的非货币性福利内容具体如下:

一种金融工具的信息或文件,或者投资服务(包括一些不涉及实证分析的短期市场评论);

发行方促进公司债券发行所提供的书面资料,且在该资料中清楚的披露了与发行方的关系,所有有关投资公司及一般公众均可获得;

具体金融工具和投资服务相关的会议和培训;

以及合理的最低待客,比如会议及培训课程提供的点心。

该条款的内容可视为上条条款的补充款,即类似于平台商等公司可对客户提供的额外福利,该福利既可以提高服务质量,且不违反遵循客户的最大利益原则。

此外,MiFID II还制定了新的公司保存支付、提供及接收提高客户服务质量的凭证义务,以及预防损害客户最大利益原则的措施,未来监管方将更容易检验公司判定其个别支付或收益是否在准许范围之内。

ESMA对杠杆监管加强方面的内容有哪些?

近期关于杠杆方面的问题主要是由ESMA(欧洲证券和市场管理局)依据最新MiFID II 进行的市场监管加强的措施,FCA也转载发表其声明,而该类措施目目前还在酝酿当中,具体实施时间仍未知。

ESMA

 

其中具体相关的内容有:

ESMA正在考虑根据“金融工具市场监管法规”(MiFIR)第40条,可能使用其产品干预权力来解决投资者保护面临的风险。ESMA正在考虑采取措施:

禁止向零售客户推销、分销或销售二元期权;

严格限制向零售客户推销、分销或销售CFDs产品,包括滚动现货外汇。

正在考虑和审查的CFDs的限制有:

1.杠杆限制在30:1和5:1之间的头寸开仓,其限制将根据相关资产的波动性而变化;

2.保证金平仓规则;

3.负余额保护,为客户损失提供有保障的限额;

4.限制利益激励交易,以及

5.标准化的风险警告声明

ESMA出的相关声明,主要也是为了维护零售客户的利益。针对高风险产品二元期权进行了禁止声明,其次就是针对杠杆类高风险的交易也进行了严格控制声明。目前来说,针对以上杠杆的限制,国内对该类杠杆交易需求的零售客户也即要面临交易资本需求增加的困境。当然为了继续维持对该类客户服务,大多平台转监管的措施也是可以适用的。而针对广大的零售交易客户来说,可以做的选择便是:1.选择继续在原有的交易平台进行交易,增加自己投资成本,使用小杠杆;2.如果平台有进行转监管的操作,且平台的资本实力和服务水平都较高的情况下,降低自己监管要求,在平台内进行账户监管转移;3.转换其它澳洲类、塞浦路斯等监管类平台,该措施不足的地方就是全球监管都将逐步趋严,而且此前澳洲监管也有降杠杆的可能性,新的平台在交易规则方面可能都不一定适用客户原有的交易风格。

在外汇市场当中,由于国情所迫,市场投资者面临着很多消息不对称的问题,我国金融衍生品市场还需要多年时间进行合规方面的完善。我们可以看到国内外金融监管针对维护零售投资者的利益都在不断努力,我们自己也需要一个理性的投资者。

 

 

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